Houdbaarheid wereldwijde groei

Om antwoord te geven op deze vragen is de positie van de ‘emerging countries’ van groot belang. De opkomende economieën hebben bewezen dat ze te midden van een recessie in de ontwikkelde landen in staat zijn om te groeien.

De houdbaarheid van de wereldwijde groei hangt op dit moment dan ook met name af van de kwaliteit van het economisch en monetair beleid dat in de opkomende landen wordt gevoerd. In de afgelopen jaren hebben we kunnen zien dat die kwaliteit hoog is.

Tijden veranderen. Eerder waren de lokale schulden van opkomende landen door de internationale crisis besmet geraakt, maar het afgelopen kwartaal hebben deze landen het goed gedaan.

Zo daalden de Turkse en Mexicaanse rentetarieven met 0,25% en 0,70%, hetgeen gepaard ging met een stijging van hun valuta's van respectievelijk 5,7% en 6%. In Brazilië leidde krachtig ingrijpen door de centrale bank tot een stijging van de 2-jaars rente die ook hier grotendeels werd gecompenseerd door een stijging van bijna 9% van de Braziliaanse munteenheid.

China zal een belangrijke rol spelen bij het hervinden van een bestendig wereldwijd economisch herstel. De opwaardering van de yuan is een goede zaak, zeker als China haar monetair restrictiebeleid voortzet, het aantal leningen aan bedrijven beperkt en de vorming van een vastgoedbubbel voorkomt.

Het besluit van de Chinese autoriteiten om terug te komen op een al te opportunistisch wisselkoersregime, stelt ons gerust dat het land capabel is om groei te continueren en een positieve rol te spelen bij het hervinden van het wereldwijde evenwicht. Ook het besluit van de staat om salarisverhogingen toe te staan en zelfs aan te moedigen, laat zien dat de autoriteiten groei met name willen realiseren door een hogere binnenlandse consumptie, waarbij ook de inflatiekwestie wordt aangepakt.

Zou het monetair restrictiebeleid door China op zeker moment echter worden vertraagd of losgelaten, dan kan de spanning in de markt toenemen. Het zou de correctie op de aandelenmarkten, die in april 2010 na 13 maanden van sterke stijgingen is ingezet, verder kunnen aanwakkeren. De teller van deze daling staat voor de grotere Westerse indexen al bijna op -20%. Al heeft iedere downside natuurlijk een upside en worden de waarderingen van een groot aantal aandelen, ook gezien de zeer lage rente, steeds aantrekkelijker.

Eric Le Coz is lid van het beleggingscommitte van Carmignac Gestion, een in Luxemburg gevestigde vermogensbeheerder. Ook beheert Carmignac enkele beleggingsfondsen.